[아유경제=최다은 기자] 현대중공업의 대우조선해양 인수 결정과 관련해 단기적으로는 주가에 부정적 영향을 미칠 것이라는 분석이 제기됐다.

앞서 지난 1월 31일 산업은행은 보유하고 있던 대우조선해양 주식 지분(55.7%) 전량을 현대중공업에 현물 출자하는 방식으로 민영화하는 계획을 발표했다.

이로써 국내 조선업계는 현대중공업ㆍ대우조선해양ㆍ삼성중공업의 기존 `빅3` 체제에서 `빅2` 체제로 재편된다. 증권가 관계자들은 모두가 바라던 시나리오였지만 주가에는 단기 악재가 불가피할 것이라고 전망했다.

한 증권 관계자는 "기본적으로 두 회사 모두 상장사인 만큼 유상증자 과정에서 희석효과가 나타날 수밖에 없다"며 "특히 대우조선의 신종자본증권 2조3000억 원을 자본으로 인식할지 부채로 인식할지에 따라 밸류에이션에 대한 논란이 발생할 것"이라고 설명했다.

이어 "전량 부채로 인식할 경우 합작법인의 PBR은 1배 수준으로 현대중공업 가치보다 높고, 대우조선해양도 유상증자 대금 1조5000억 원 유입으로 PBR이 1.96배까지 치솟게 된다"며 "인수합병 이후 대우조선 신용등급이 상승하면서 수출입은행과 금리조정에 나설 수 있다고 밝힌 만큼 영구채에 대한 논란은 지속될 것"이라고 덧붙였다.

한국투자증권은 오늘(1일) 현대중공업지주가 대우조선해양 인수로 대규모 증자 부담을 지게 돼 지분 가치가 감소할 것이라며 목표주가를 50만 원에서 48만4000원으로 내렸다.

한국투자증권 관계자는 "현대중공업그룹의 대우조선해양 인수는 조선업 재편, 저가 수주 지양, 자원의 효율적 배분 등으로 장기 방향성이 긍정적이지만 단기간 개편 과정에서 대규모 증자, 그룹의 자금 지원 등으로 주가 변동성을 거쳐야 할 것"이라고 진단했으며 "현대중공업 지분 할인율이 확대됨에 따라 현대중공업 지주의 목표주가를 기존 가격에서 3.2% 하향 조정한다"며 투자의견 `매수`는 유지했다.

이어 "이런 현대중공업의 사업 개편 부담을 회피하는 투자자에게는 현대미포조선과 삼성중공업이 조선업종 내 대안이 될 수 있을 것"이라고 덧붙였다.

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